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國瓷材料:擬收購江蘇今盛 切入氮化硅領域

  擬全資收購江蘇金盛

  公司發布公告,擬以自有資金8300萬元向馮志峰、朱國新收購江蘇金盛100%股權。上述收購完成后,江蘇金盛將成為公司的全資子公司。江蘇金盛以氮化硅粉體及其制品為主業,產品包括陶瓷球、混合陶瓷球軸承、全陶瓷軸承、陶瓷結構件等。江蘇金盛2016年實現營收3020萬元,凈利潤288萬元;2017H1實現營收2571萬元,凈利潤714萬元。江蘇金盛承諾2017/2018/2019年凈利潤分別不低于800/1000/1200萬元,或三年合計凈利潤不少于3000萬元。

  本次收購具備三重意義

  1、國內氮化硅材料市場領先企業較少,公司公告計劃短期內擴大該領域生產規模,并提升技術水平,本次收購有利于公司在氮化硅行業建立領先地位;2、氮化硅業務與公司現有的氧化鋯、氧化鋁產品可形成良好的協同發展效應,將進一步夯實高端新材料平臺基礎;3、本次收購將使公司產品由氧化物陶瓷材料擴展到氮化物陶瓷,品類擴充利于形成新的利潤增長點。

  MLCC景氣延續,氧化鋯及尾氣催化材料業務進展良好

  MLCC行業緊平衡延續,伴隨汽車及手機方面的需求增長,中低端產品景氣亦有上行,公司陶瓷粉體產品盈利有望持續改善;尾氣催化材料方面,伴隨王子制陶于2017年6月收購完成,整體板塊布局完善,目前該業務進展良好;納米氧化鋯粉體在齒科領域、電子消費品領域需求保持快速增長,公司納米級復合氧化鋯三期2500噸/年產能已于8月底達產。

  重申“增持”評級

  作為國內新材料平臺型公司的代表,誰手里有比特幣,國瓷材料(300285)依托水熱法核心技術實現了多種高端無機新材料的國產化,同時內生和外延并舉,多維度拓展產品線,與現有板塊構成有力協同。鑒于公司尾氣催化材料等新興業務進展超預期,我們上調公司2017-2019年EPS預測至0.47/0.58/0.75元,根據可比公司估值給予2018年42-48倍PE,對應目標價24.4-27.8元,公司業績預計仍將保持高速增長,且外延發展存在超預期可能,重申“增持”評級。