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樂鑫科技(688018):wiffi搭臺,芯片唱大戲

公司是一家專業的集成電路設計企業,采用 Fabless 經營模式,主要從事物聯網 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組的研發、設計及銷售,主要產品 Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業控制等物聯網領域的核心通信芯片。公司擁有多項自主知識產權,截至本招股說明書簽署日,公司共取得各項專利 48 項,澳門 比特幣,其中發明專利 22 項。

發行人核心產品:

樂鑫科技(688018):wiffi搭臺,芯片唱大戲

資料來源:公司招股說明書、格隆匯研究院整理

發行人主要產品 Wi-Fi MCU 及模組,主要用于智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業控制等物聯網領域,應用場景豐富、應用領域遍及生活、辦公及工業等多領域,示意如下:

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二、營收增長較快,盈利能力較強

? ? ? ?從過去幾年公司營收的變化來看,增長非常快,2019年上半年公司繼續保持快速增長,收入增長46.69%,達到3.23億元,利潤增長0.61億元,同比增長39.23%。

? ? ? ?根據券商一致預測,2019年公司收入或將實現6.5億元,凈利潤1.29億元,以此測算,2016年以來的收入年復合增長率為74%,利潤年復合增長率達到111%。

???????隨著公司產品放量增長,公司規模經濟效應開始提現,盈利能力持續提高,2018年毛利率達到50.7%,凈利潤率達到19%,凈資產收益率達到28.4%。

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、公司招股書

看到這里,人們不禁要問為何樂鑫發展那么快?這就要歸功于樂鑫管理層的前瞻性的眼光與強大執行力了。

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資料來源:公司招股說明書、格隆匯研究院

2013年,平板電腦開始盛行,樂鑫推出首款物聯網芯片 ESP8089,用于平板電腦和機頂盒領域,引起市場廣泛關注,獲得良好的市場反應。

2014年,伴隨著物聯網領域的逐步興起,公司對外發布 ESP8266 系列物聯網芯片及模組。憑借優異的產品性能及超高的性價比,該系列產品迅速占據物聯網市場,贏得市場及客戶的一致認可,公司成為眾多下游客戶的芯片供應商。

2016 年,ESP32 系列物聯網芯片及模組對外正式發布,該系列產品旨在為物聯網領域下游客戶提供功能更為豐富、開發更為便捷的無線通信芯片,滿足了下游客戶對芯片開發的多項進階要求,豐富了公司物聯網 Wi-Fi MCU 通信芯片的產品類別及應用領域。

由此可見,每一次行業的變革與動向,樂鑫科技都非常精準地踩在了關鍵時刻,不禁能夠趕上風口,還能夠推出非常優秀的產品,可見該公司的靈敏度與執行力。

??????????營收增長快,還能夠獲得比較高的盈利能力,基本可以判斷樂鑫科技確實掌握了核心科技。

三、從芯片到模組,造就兩大主業并行發展格局

????????????2016年之前,樂鑫主營業務還是以芯片為主,從主營業務收入變化可以看到,2016年公司模組業務實現收入1200萬元,到了2018年,模組業務就實現1.54億元的巨大突破。占主營業務收入的比例達到餓了32%,成為公司業績增長的一大核心業務。

???????????出現這種變化的原因,在于公司芯片與模組業務之間的跨界并不困難,屬于比較正常的產業鏈延伸。

據招股書披露,公司主要產品 ESP8266 系列芯片、ESP32 系列芯片應用領域廣泛、場景差異大,考慮到部分客戶存在直接采購模組的實際需求,公司將部分芯片產品委托模組加工商進行加工,生產制造成模組后售予下游客戶。

目前,公司基于 ESP8266 系列芯片、ESP32 系列芯片,通過委外方式集成閃存、晶振、隨機存儲器、天線等其他電子元器件形成 ESP8266 系列模組、ESP32系列模組。目前模組業務占收入的比例由2016年的10%提高到2018年的32%,貢獻的毛利占比近三分之一,成為公司新的核心增長極。

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、公司招股書

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、公司招股書

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、公司招股書

從過去幾年的產品價格以及盈利能力來看,價格以及毛利率表現相對比較平穩,并沒有較大的起伏,公司業績表現主要看產品銷量的變化。