196°

【半導體】半導體投資主線:并購/國產替代邏輯持續加強

  ※ 行業重要事件動態

  1.北京君正(300223)發布公告,比特幣的礦工,擬以發行股份及/或支付現金的方式標的資產,合計交易價格暫定為72億元(上述標的資產的主要資產為其持有的北京矽成股權),根據預估,北京矽成100%股權的估值暫定為71.97億元,交易完成后,北京君正穿透持股北京矽成比例為100%。并采取詢價方式向不超過5名符合條件的特定投資者募集總額不超過15億元的配套資金。2.5月16日,美國商務部的工業和安全局(BIS)發布文件《AdditionofEntitiestotheEntityList》,宣布明確把華為公司(及其分布在美國以外的26個國家和地區的68家分支機構)加入其“實體清單”(EntityList),規定美國企業不得向華為相關公司出口零配件,除非經過美國商務部的許可。

  ※ 【北京君正擬全資收購ISSI,“處理器+存儲器”業務協同,并購邏輯加強】

  北京君正發布公告,北京君正及/或其全資子公司合肥君正擬以發行股份及/或支付現金的方式購買屹唐投資、華創芯原、上海瑾矽、民和志威、閃勝創芯、WM、AM、廈門芯華持有的北京矽成59.99%股權,武岳峰集電、上海集岑、北京青禾、萬豐投資、承裕投資持有的上海承裕100%財產份額。本次交易完成后,上市公司將直接及間接合計持有北京矽成100%股權。北京矽成59.99%股權的交易作價暫定為43.19億元,上海承裕100%財產份額的交易作價暫定為28.81億元。并采取詢價方式向不超過5名符合條件的特定投資者募集總額不超過15億元的配套資金。公司本次發起對ISSI的收購將令其自身業務與ISSI業務形成產業協同,將把自身在處理器芯片領域的優勢與北京矽成在存儲器芯片領域的強大競爭力相結合,形成“處理器+存儲器”的技術和產品格局,在車載電子、工業控制和物聯網等領域占據一席之地,同時進一步提升公司盈利能力。

  ※ 【貿易戰升級,美方限制對華為技術出口,國產替代邏輯持續加強】

  對此次美國限制事件對華為公司直接影響存在較大不確定性,但我們認為在國際貿易摩擦加劇、供應鏈被美國公司限制較強的背景下,以華為公司為代表的大陸終端品牌廠商將加速培養大陸上游產業集群,特別是上游關鍵環節。我們認為未來三年是:1.下游應用,出現5G等創新大周期;2.供給端,貿易戰加速核心環節國產供應鏈崛起速度。兩大背景下,我們看好低估值、業績增長趨勢明朗、受益創新+國產化崛起的核心標的,持續推薦優質“芯屏”核心資產。我們重點推薦:紫光國微(國產FPGA)/圣邦股份(電源管理芯片)/長電科技(600584)(5G芯片封測)/聞泰科技(擬收購分立器件龍頭安世半導體)/環旭電子(601231)(5GSiP)/兆易創新(合肥長鑫進展順利DRAM國產替代)/京東方A(華為柔性OLED戰略供應商)/三利譜(偏光片國產化龍頭)/瑞豐光電(300241)(MiniLED)

  風險提示:收購最終未能成功,美方干預與日韓、歐洲企業的合作,國產替代進程緩慢

  證券研究報告《半導體:半導體投資主線:并購/國產替代邏輯持續加強》

  對外發布時間:2019年05月20日

  報告發布機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)

  本報告分析師

  潘暕 SAC執業證書編號:S1110517070005

  陳俊杰 SAC執業證書編號:S1110517070009

【半導體】半導體投資主線:并購/國產替代邏輯持續加強